尽管美伊冲突持续存在，但在AI乐观情绪以及强劲企业盈利的推动下，美股近日不断上演着“只涨不跌”的神话。但上周五的一场突如其来的迅猛抛售让投资者措手不及。对此，华尔街分析师警告称，投资者不应轻易将其视为一次性的异常波动。
巴克莱和高盛集团的交易部门发出了上述警告。他们指出，持仓拥挤、市场广度狭窄以及利率可能在更长时间内维持高位的前景，使得股市更容易出现突然的回调。
包括Lee Coppersmith在内的高盛交易员在致客户的报告中写道：“这些因素共同营造出一种环境，使得因子交易平仓的冲击可能远比指数层面波动率所显示的水平更加剧烈。”
上周五的市场行情让投资者见识到，一旦市场情绪逆转，股市中最大赢家们的处境能逆转得有多快。iShares MSCI美国动量因子ETF当日暴跌6%，创下2025年4月“解放日”抛售潮以来最大单日跌幅。随着交易员急于抛售大型科技股并抢购防御性股票，纳斯达克100指数当日大挫4.8%。
高盛汇编的数据显示，目前买入市场赢家、卖空输家的动量交易，在做多端的拥挤程度已达到历史最高水平。与此同时，做空端持仓仍然偏低。数据显示，这放大了市场急剧逆转的风险，尤其是在人工智能交易、美联储利率路径或通胀重燃等问题引发不确定性的情况下。
系统化投资者也可能加剧压力。商品交易顾问（CTA）和波动率控制策略已将股票敞口提高至2月以来最高水平，这使它们在价格波动持续的情况下很容易被迫卖出。
巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示，在上周五的暴跌后，波动率控制型基金可能需要将美股配置削减约14个百分点。这将是2月6日以来最大规模的单日去风险操作。
部分去风险操作可能已在上周五发生，但这类抛售通常会有短暂滞后，因此本周初市场可能仍将承压。
“当市场波动变得极端时，会对短期价格走势产生实质性影响，”Altmann表示。
摩根大通交易部门周一也在一定程度上呼应了这一担忧，该行把将对股市的短期看法从“看涨”下调至“战术性谨慎”。交易员警告称，鉴于投资者可能继续卖出近期大涨的一些科技股，股市短期内可能仍将维持震荡。
不过，该行全球市场情报主管Andrew Tyler表示，“我们确实觉得逢低买入是可行的”，但考虑到一些因素正使市场面临迫在眉睫的回调风险，“在本周和下周分批建仓是合理的”。
Tyler列举的风险因素包括：债券市场波动、头寸平仓、AI交易的潜在退潮，以及股票发行量上升等。
投资者正准备迎接一波前所未有的新股供应浪潮。大量公司正寻求融资以支持其AI雄心，这引发了华尔街的疑问：市场需求是否足以消化这些新股发行？这又将对整体股市估值产生何种影响？
一些策略师担心，在交易头寸日益拥挤之际，大量新股供应可能会分流现有股票的流动性，尤其是在利率继续维持高位且经济增长放缓的背景下。
巴克莱分析师Altmann表示，当前市场呈现 “极度失衡的格局”，一旦持仓风向反转，动量交易极易出现幅度更大的平仓行情。
可以肯定的是，部分“逢低买入”的资金已在周一入场，标普500指数当日上涨0.3%，纳斯达克100指数上涨0.86%。然而周二，由于美股芯片板块遭遇投资者获利了结，标普、纳指双双收跌，其中纳指收盘跌约1%。
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